Bitcoin-Inhaber
nutzen das (ohne zu verkaufen)

Über Igor Neumann

Igor Neumann ist Mitgründer und COO von Firefish, mit einer Karriere in den Finanzmärkten vor Bitcoin. Er verbrachte Jahre im Eigenhandel (beginnend während des Dot-com-Crashs) und dann fast zwei Jahrzehnte bei Thomson Reuters und der London Stock Exchange Group, wo er Banken und Handelsfirmen mit Finanzdaten und Infrastruktur versorgte. Er betrieb bereits 2015 eine Bitcoin-Full-Node, und ein Aufenthalt in Russland während des Ausbruchs des Krieges mit der Ukraine, als sein lokales Bankkonto als Ausländer unbrauchbar wurde, verwandelte ihn vom Händler zum Anhänger der Selbstverwaltung.

Firefish ist ein in Prag ansässiger, nicht-verwahrender Marktplatz für Bitcoin-besicherte Kredite, kein Kreditgeber selbst. Anstatt wie die BlockFi/Celsius-Generation von 2022 zwischen Kreditnehmer und einer undurchsichtigen Bilanz zu stehen, vermittelt es zwischen einzelnen Kreditnehmern und Kreditgebern und sperrt die BTC-Sicherheit direkt on-chain in einem 3-von-3-Multisig-Escrow mit vorab signierten Transaktionen. Rehypothecation ist strukturell unmöglich, und eine vorab signierte zeitgesperrte „Zombie-Apokalypse"-Rückgewinnungstransaktion gibt die Bitcoin einen Monat nach Fälligkeit an den Kreditnehmer zurück, selbst wenn Firefish vollständig verschwindet. Der Quellcode ist Open Source, die Plattform ist EU-reguliert (MiCA), und es wurden rund 150 Mio. USD an Nominalbetrag mit null Preisliquidierungen verarbeitet.

Dieses Gespräch lohnt sich, weil Igor die tatsächlichen Mechanismen statt des Verkaufspitchs erläutert: wie das 3-von-3-Multisig aufgebaut ist, warum ein ephemerer Schlüssel verwendet wird, welche vier möglichen Transaktionspfade es gibt, wann genau Margin Calls ausgelöst werden, was bei 95 Prozent LTV passiert, und warum Kreditnehmer niemals ihren gesamten Bestand verpfänden sollten. Es ist eine der klareren, unbereinigten Erklärungen, wie ein BTC-Kreditprodukt nach Celsius funktionieren soll.

Was gesagt wurde

1. 25:00 Firefish ist ein nicht-verwahrender Peer-to-Peer-Marktplatz: Der Kreditnehmer legt seine eigenen Konditionen fest (Betrag, Laufzeit, Zinssatz) und wartet auf eine Vermittlung, anstatt das Angebot einer Bank auf Gedeih und Verderb zu akzeptieren.
2. 28:00 Die Sicherheit ist in einem 3-von-3-Multisig-Escrow mit vier vorab signierten Pfaden gesperrt: Rückgabe an den Kreditnehmer bei Rückzahlung, Überweisung an den Liquidator bei Ausfall, Überweisung an den Liquidator bei Preisliquidierung oder eine zeitgesperrte „Zombie-Apokalypse"-Rückgewinnungstransaktion, die BTC einen Monat nach Fälligkeit an den Kreditnehmer zurückgibt, falls Firefish je verschwindet.
3. 31:00 Der Kreditnehmer signiert bei der Einrichtung nur einmal mit einem ephemeren Schlüssel, der danach vernichtet wird, und Firefish hält zwei der drei Schlüssel ausschließlich zur Vermittlung zwischen Rückzahlung und Ausfall; der Kreditgeber hält keinen Schlüssel, damit nicht-Bitcoin-natives Kapital (Igors Beispiel: seine pensionierte Mutter) ohne jede On-Chain-Interaktion teilnehmen kann.
4. 40:00 Der Standard-LTV beträgt 50 Prozent (10.000 leihen, 20.000 in BTC sperren), aber der durchschnittliche LTV auf der Plattform liegt bei rund 40 bis 45 Prozent, weil Bitcoiner freiwillig überbesichern, um Liquidierungen zu vermeiden; beim jüngsten Kursrückgang haben über 1.000 Nutzer Sicherheiten aufgestockt, um sicher zu bleiben.
5. 45:00 Die Liquidierung erfolgt binär bei 95 Prozent LTV, nicht partiell: Es gibt eine 5-Prozent-Prämie für den Liquidator, und Igors Faustregel lautet, niemals den gesamten Bestand zu sperren, damit man immer trockenes Pulver zum Nachschießen hat.
6. 48:00 Das Einnahmemodell von Firefish ist eine pauschale Origination-Gebühr von 1,5 Prozent pro Jahr vom Kreditnehmer; bei rund 150 Mio. USD an Krediten und ca. 3.300 BTC verarbeiteter Sicherheit gab es bisher null Preisliquidierungen und nur eine Handvoll Ausfälle.
7. 50:00 Kredite sind endfällig (eine Zahlung bei Fälligkeit, keine monatliche Tilgung) mit Laufzeiten von 3 Monaten bis 2 Jahren; Euro-Zinssätze liegen derzeit bei ca. 6 bis 7 Prozent für 3 Monate und ca. 12 bis 13 Prozent für 2 Jahre, und das Tschechische-Krone-Buch hat sich fast auf den Zentralbankzinssatz komprimiert, aufgrund hoher inländischer Kreditgeberliquidität.
8. 68:00 Der größte Fehler, den Igor bei Nutzern gesehen hat: Ein Kreditnehmer gab eine börsengesteuerte Adresse als BTC-Rückgabeadresse an, die Börse ging während der Kreditlaufzeit pleite, und die BTC wäre bei der Rückzahlung verloren gewesen. Die Rückgabeadresse muss daher immer selbstverwahrt sein.