Držitelé Bitcoinu
to používají (neprodávají)

O Igoru Neumannovi

Igor Neumann je spoluzakladatel a COO Firefish, s kariérou postavenou na finančních trzích ještě před Bitcoinem. Léta pracoval v prop tradingu (začínal během krachu dot-comů) a poté téměř dvě dekády u Thomson Reuters a London Stock Exchange Group, kde dodával finanční data a infrastrukturu bankám a obchodním firmám. Bitcoin full node provozoval již od roku 2015. Zlomovým momentem, který z něj udělal zastánce finanční suverenity, byl pobyt v Rusku v době vypuknutí války s Ukrajinou, kdy mu jako cizinci přestal být přístupný tamní bankovní účet.

Firefish je pražská, neúschovná tržnice pro půjčky zajištěné Bitcoinem, není to věřitel samotný. Místo toho, aby stálo mezi dlužníkem a neprůhlednou rozvahou jako generace BlockFi a Celsia z roku 2022, páruje jednotlivé dlužníky a věřitele a zamyká BTC kolaterál přímo on-chain v 3-ze-3 multisig escrow s předem podepsanými transakcemi. Rehypotekace je strukturálně znemožněna a předem podepsaná časově uzamčená transakce „zombie apokalypsy" vrátí Bitcoin dlužníkovi měsíc po splatnosti, i kdyby Firefish zcela zmizel. Kódová základna je open source, platforma je regulována v EU (MiCA) a dosud bylo zpracováno přibližně 150 milionů USD nominální hodnoty bez jediné cenové likvidace.

Tento rozhovor stojí za zhlédnutí, protože Igor prochází skutečnou mechanikou, nikoli jen obchodním sdělením: jak je sestaveno 3-ze-3 multisig, proč se používá efemérní klíč, jaké jsou čtyři možné cesty transakcí, přesně kdy se spouštějí margin calls, co se děje při 95procentním LTV a proč by dlužníci nikdy neměli zastavit celý svůj stack. Je to jedno z nejjasnějších a neupravených vysvětlení toho, jak by BTC půjčkový produkt éry po Celsiusu měl fungovat.

Co bylo řečeno

1. 25:00 Firefish je neúschovná peer-to-peer tržnice: dlužník si sám stanoví podmínky (částku, splatnost, sazbu) a čeká na spárování, místo aby přijímal nabídku banky bez možnosti vyjednávání.
2. 28:00 Kolaterál je uzamčen v 3-ze-3 multisig escrow se čtyřmi předem podepsanými cestami: vrácení dlužníkovi při splacení, odeslání likvidátorovi při defaultu, odeslání likvidátorovi při cenové likvidaci, nebo časově uzamčená transakce „zombie apokalypsy
3. 31:00 Dlužník podepisuje pouze jednou při nastavení pomocí efemérního klíče, který je poté zničen. Firefish drží dva ze tří klíčů výhradně pro arbitráž splacení vs. defaultu. Věřitel klíč nedrží, takže kapitál, který není nativně bitcoinový (Igorův příklad: jeho důchodkyně matka), může participovat bez jakékoli on-chain interakce.
4. 40:00 Výchozí LTV je 50 procent (půjčíš si 10 tisíc, zamkneš 20 tisíc v BTC), ale průměrné LTV na platformě se pohybuje kolem 40 až 45 procent, protože Bitcoineři dobrovolně překolateralizují, aby se vyhnuli likvidaci. Při nedávném poklesu více než 1 000 uživatelů doplnilo kolaterál, aby zůstali v bezpečí.
5. 45:00 Likvidace je binární při 95procentním LTV, nikoli částečná: je vyhrazena 5procentní prémie pro likvidátora a Igorovo praktické pravidlo zní: nikdy nezamykej celý svůj stack, abys měl vždy rezervu na doplnění.
6. 48:00 Výnosový model Firefish je paušální poplatek 1,5 procenta ročně za vznik úvěru od dlužníka. Z přibližně 150 milionů USD v půjčkách a zhruba 3 300 BTC zpracovaného kolaterálu neměli dosud žádnou cenovou likvidaci a jen hrstku defaultů.
7. 50:00 Půjčky jsou typu bullet (jedna platba při splatnosti, bez měsíčního umořování) se splatností od 3 měsíců do 2 let. Sazby v eurech se aktuálně pohybují kolem 6 až 7 procent pro 3měsíční a 12 až 13 procent pro 2leté půjčky. Kniha v českých korunách se díky velké domácí likviditě věřitelů stlačila téměř na úroveň sazby centrální banky.
8. 68:00 Největší chyba dlužníka, kterou Igor viděl: dlužník nastavil jako adresu pro vrácení BTC adresu kontrolovanou burzou, ta burza během půjčky zkrachovala a BTC by byl při splacení ztracen. Adresa pro vrácení musí být vždy v self-custody.